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價值“洼地”漸修復(fù) 我樂家居錄得三連板漲停

來源：家居百科時間：2021年01月18日 17:30

（文/財經(jīng)評論員辛平）1月14日、1月15日、11月18日連續(xù)三個交易日中，處于定制家居賽道的我樂家居（603326）收獲三個漲停板。我樂家居亮眼的市場表現(xiàn)，一改此前持續(xù)低迷的狀態(tài)，此次的三連板漲停，也吹響了我樂家居市值修復(fù)的集結(jié)號。

我樂家居為何表現(xiàn)強勢？此次我樂家居股價上揚的原因何在？就資本市場而言，買家搶籌我樂家居是基于怎樣的考量呢？

業(yè)績預(yù)期靚麗，營收、利潤雙雙高速增長

1月14日消息，我樂家居（603326）近日發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為21,561.02萬元至23,101.10萬元，比上年同期增加6,160.29萬元至7,700.37萬元，同比增長40.00%至50.00%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，我樂家居全屋定制業(yè)務(wù)營收增長8.16%至4.49億元，占比45%。全屋專賣店凈增55家，達到587家，而定制經(jīng)銷店業(yè)務(wù)在總營收中貢獻占比達59.02%；2020年三季度，我樂家居的大宗業(yè)務(wù)，也同比增長65.12%至2.83億元。

顯然，此番我樂家居股價的強勢上漲動力，來自于經(jīng)營層面業(yè)績的靚麗表現(xiàn)。營收的連續(xù)高速增長、利潤水平的高企，讓廣大投資者尤其是主力資金紛紛搶籌跑步進場。

值得注意的是，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，五日以來我樂家居股票的主力資金凈流入1000萬余元，相較于前段時間的凈流出狀態(tài)，主力資金的購買欲望強烈。就市場狀態(tài)而言，我樂家居步入高速反彈的上行周期。

身處行業(yè)價值洼地，反彈勢能強勁

股票投資具有周期性的特點，而低買高賣是在股市獲利的不二法門?？v觀我樂家居所處的賽道以及其行業(yè)地位，我們不難發(fā)現(xiàn)，事實上我樂家居目前的股價仍處于低位運行的狀態(tài)。

截止到1月18日，我樂家居的動態(tài)市盈率為20.86，雖然經(jīng)過連續(xù)三個交易日的漲停，其不僅低于行業(yè)的平均水平，相較于其往年的25%左右的運行區(qū)間也相去甚遠。在當(dāng)日，家居行業(yè)的龍頭歐派家居的市盈率41.06，而金牌櫥柜、皮阿諾等公司的市盈率也普遍較高，超出我樂家居的水平。

而低市盈率意味著股票價格的觸底，從市盈率的角度而言，賽道優(yōu)秀、業(yè)績良好、表現(xiàn)不俗的我樂家居，顯然有著不錯的增長空間。

雖然業(yè)績增長穩(wěn)定、利潤超過預(yù)期，但受股市的周期性影響及場外黑天鵝事件影響，自去年9月下旬以來，我樂家居的股價一路走低，股價從彼時的19元錢跌破8元。而據(jù)我樂家居的信披顯示，這一周期當(dāng)中下跌并無重大負面經(jīng)營性事件發(fā)生。我樂家居的周期性下行，僅僅是市場調(diào)整所致。

從價值規(guī)律的角度來說，價格圍繞價值上下波動亦是股市的常態(tài)。經(jīng)過長時間的堅實筑底，股價修復(fù)亦是股市運行的題中之義。就技術(shù)層面而言，連續(xù)三個漲停板，為我樂家居的觸底反彈開了一個好頭。但該輪反彈能持續(xù)多久，股票價值能修復(fù)到怎樣的程度，還是取決于我樂家居自身的價值。

價值投資視角下的我樂家居

自格雷厄姆提出價值投資理論之后，股票價值分析成為股票投資的重要參考和標的。本身即為商品的個股，其內(nèi)在價值對于股票投資可謂是意義非凡。那么，從價值投資的視角來看，我樂家居究竟價值幾何呢？

就其所處的賽道而言，整個行業(yè)成長空間依然巨大。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的《2020-2026年中國整體櫥柜行業(yè)發(fā)展全面調(diào)研與未來趨勢分析報告》顯示，整體櫥柜行業(yè)現(xiàn)有潛在客戶高達到4000多萬戶，預(yù)計營業(yè)額甚至達到5000多億元。可見，整體櫥柜行業(yè)發(fā)展強勁，前景良好。

我樂家居在這一賽道中，穩(wěn)居頭部地位。在家居賽道櫥柜領(lǐng)域，我樂家居多年以來霸榜前三。無論是市場占有率還是品牌知名度，在櫥柜這一細分領(lǐng)域，其是當(dāng)之無愧的王者。

科技賦能之下的我樂家居，發(fā)展勢頭強勁。我樂家居擁有德國IMA智能柔性定制生產(chǎn)線，實現(xiàn)了從引流、售前、合同、訂單、采購、生產(chǎn)、入庫、發(fā)貨、送貨、安裝、驗收、售后的全生命周期管理。江寧和溧水兩大工廠，是我樂家居的“堅實后盾”。江寧的“我樂中國生產(chǎn)基地”是一個集“信息化、高速化、自動化、智能化、立體化”五化一體的生產(chǎn)基地；位于南京溧水的我樂2025智造基地，總投資約四億元人民幣，總體建筑面積達11萬㎡。

基于其在細分領(lǐng)域的優(yōu)勢，我樂家居產(chǎn)品的整體毛利率高達35%，遠高于行業(yè)15%的平均水平，品牌溢價顯著。

更加值得注意的是，不僅深耕當(dāng)下市場，我樂家居更是根據(jù)探索多元發(fā)展方向，在廚電一體化、個性化廚房設(shè)計、智能化廚房等領(lǐng)域積極布局，積極引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的方向。相關(guān)信息顯示，在2019年上半年便與方太集團達成了深度的戰(zhàn)略合作，雙方在南京溧水簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，就共同探索中國廚電行業(yè)多元化的發(fā)展新模式，推進中國家庭“廚電一體化”的進一步發(fā)展達成共識。

表現(xiàn)在財報方面，我樂家居呈現(xiàn)出高速復(fù)合增長的態(tài)勢。自2017年上市后，我樂家居穩(wěn)健增長。2019年，我樂家居年銷售整體櫥柜約8萬套、全屋定制約3萬套，服務(wù)全國數(shù)十萬家庭，斬獲營收和凈利潤分別為13.32億和1.54億，其營收增速排行前三。過往三個財年營業(yè)收入、凈利潤的年均復(fù)合增長率分別達20%和24%，目前我樂家居已經(jīng)連續(xù)第七個季度居于業(yè)內(nèi)凈利增長率排行榜第一。按照其目前發(fā)展的節(jié)奏，我樂家居有望在3-5年內(nèi)迅速成長。而從內(nèi)在價值來說，我樂家居依然有很大的增值空間。

有觀點認為，當(dāng)下，整個股市正處于從指數(shù)牛市向全面牛市過度發(fā)展的階段。像我樂家居這種估值低、成長空間廣闊的個股，也極易獲得投資者的青睞。而這種基本面良好的績優(yōu)股能夠成長到何種程度，時間會告訴投資者答案。

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