首頁(yè) 即時(shí)動(dòng)態(tài) 裁員近2000人，敏華控股為保毛利率“下猛藥”

裁員近2000人，敏華控股為保毛利率“下猛藥”

來(lái)源：家居百科時(shí)間：2022年05月19日 17:49

??計(jì)算周期的差異，敏華控股的“年報(bào)”姍姍來(lái)遲。

??從2021年4月1日至2022年3月31日（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2022財(cái)年”）初看成績(jī)還不錯(cuò)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.8%。但在這份營(yíng)收、凈利雙增的成績(jī)單背后，敏華控股的財(cái)務(wù)“隱疾”也不少。2020財(cái)年-2022財(cái)年，其凈利潤(rùn)增速已連續(xù)3年下滑，此外，其ROE指標(biāo)已降至近5年來(lái)最低值。

??在2022財(cái)年，敏華控股大舉擴(kuò)張，全年新增專(zhuān)賣(mài)店店鋪超1800家。dan但隨著規(guī)模擴(kuò)充，負(fù)債規(guī)模也在進(jìn)一步擴(kuò)大，總負(fù)債達(dá)近5年來(lái)最高值。

??在軟體家具上市企業(yè)毛利率普遍下降的態(tài)勢(shì)下，敏華控股毛利率微增，守住毛利率的背后是對(duì)成本的壓縮，以及壓力的“轉(zhuǎn)嫁”。在2022財(cái)年期間，受原材料不斷上漲和疫情反復(fù)影響的原因，成本端承壓較大，為此，敏華通過(guò)數(shù)次提價(jià)，一定程度減緩了成本壓力。與此同時(shí)，敏華全年削減近2000名員工外，高調(diào)入職的“天價(jià)CEO”馮國(guó)華也宣布離職。

??凈利潤(rùn)增速3連降

??據(jù)披露，2022財(cái)年，敏華控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約214.97億港元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約22.48億港元。

??沙發(fā)及配套產(chǎn)品仍是敏華控股的絕對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)，2022財(cái)年?duì)I收約146.17億港元，營(yíng)收占比68%。此外，來(lái)自中國(guó)區(qū)床具的營(yíng)收約33.98億港元。而近年來(lái)，家居行業(yè)的大熱門(mén)智能家居部分，敏華控股“智能家具部件產(chǎn)品”營(yíng)收僅約22.2億港元，占總營(yíng)收比重僅約一成。

??同比2021財(cái)年，敏華控股的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都取得了一定的增長(zhǎng)，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.6%，凈利潤(rùn)雖實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)16.8%，但數(shù)據(jù)顯示，自2020財(cái)年，敏華控股擺脫了凈利潤(rùn)連續(xù)多年同比下滑后，2020財(cái)年-2022財(cái)年，其凈利潤(rùn)同比增幅分別為20.11%、17.49%和16.78%，凈利潤(rùn)增速已連續(xù)3年下滑。

??此外，敏華控股的ROE（凈資產(chǎn)收益率）指標(biāo)也不是很樂(lè)觀。2018財(cái)年-2022財(cái)年，其ROE分別為27.92%、22.38%、25.34%、22.06%和20.02%，2022財(cái)年的ROE已降至近五年最低點(diǎn)。

??營(yíng)收及凈利的雙增，敏華控股于其年報(bào)中表示因“發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，拓展門(mén)店占據(jù)消費(fèi)入口”，據(jù)其披露，截至2022年3月31日，敏華在中國(guó)總共擁有5968間品牌專(zhuān)賣(mài)店（不包含格調(diào)和普麗尼門(mén)店715間），于報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)專(zhuān)賣(mài)店店鋪數(shù)目?jī)粼鲩L(zhǎng)1846間。

??與門(mén)店同步擴(kuò)張的還有敏華控股的產(chǎn)能規(guī)模，截至去年11月底，敏華控股在國(guó)內(nèi)已經(jīng)投資六個(gè)大項(xiàng)目，擬斥資約294億元。

??在大舉擴(kuò)張之下，敏華控股的負(fù)債規(guī)模也于2022財(cái)年中進(jìn)一步擴(kuò)大，據(jù)其2022財(cái)年年報(bào)，其總負(fù)債達(dá)到77.73億元，為近5年來(lái)最高值，負(fù)債率為37.88%，較2021財(cái)年的負(fù)債率34.6%增長(zhǎng)近3.3個(gè)百分點(diǎn)。

??裁員近2000人

??除負(fù)債率增加，敏華控股的資金壓力也較為明顯。

??截至其2022財(cái)年末，敏華控股的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為28.26億港元，但其銀行借款為43.35億港元，資金缺口約為15.09億港元。此外，其流動(dòng)負(fù)債數(shù)值更高，達(dá)74.44億港元。

??2022財(cái)年，敏華控股毛利率約36.7%，較上年同期的36.1%毛利率增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。增長(zhǎng)幅度微小，但面對(duì)報(bào)告期內(nèi)所處的大環(huán)境，原料價(jià)格持續(xù)上漲且疫情影響反復(fù)，該毛利率漲幅也頗為難得。

??但細(xì)分析其維持毛利率的方法，有借助“漲價(jià)”和削減員工來(lái)快速降成本。2022財(cái)年，敏華通過(guò)兩次提價(jià)來(lái)對(duì)沖原材料漲價(jià)影響。東吳證券研報(bào)表示，敏華控股芝華仕貴族、紳士、時(shí)尚、都市系列沙發(fā)、床、床架主推款產(chǎn)品零售價(jià)在2021年8月23日起上調(diào)5%左右，以提價(jià)來(lái)覆蓋原材料上漲帶來(lái)的成本增加。

??對(duì)于內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品，敏華提價(jià)更為頻繁。2022年4月以來(lái)，其內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品已進(jìn)行兩次提價(jià)，每次提價(jià)幅度均為5%左右，提價(jià)頻率及幅度高于往年。

??另一方面，敏華也在“節(jié)流”。據(jù)其2022財(cái)年報(bào)告披露，截至2022年3月31日，集團(tuán)有28685位員工，去年同期為30621位，員工數(shù)量減少1936人。

??天價(jià)CEO去職

??不僅裁減了近2000名員工，2021年，敏華控股的“明星”CEO也“被離職”。

??2020年11月3日，馮國(guó)華空降上任執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官，據(jù)公告，馮國(guó)華酬金高達(dá)每年約人民幣1470萬(wàn)元及董事酬金38萬(wàn)港元，以及董事會(huì)所厘定的酌情花紅，任期3年。該酬金刷新家居高管薪酬記錄的“天價(jià)年薪”，在家居圈引起了小震動(dòng)。

??業(yè)內(nèi)分析，敏華之所以用天價(jià)年薪引入職業(yè)經(jīng)理人馮國(guó)華，是希望能憑借其多年的快消品營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，助力敏華在國(guó)內(nèi)新零售戰(zhàn)略的推進(jìn)。

??馮國(guó)華上任后，敏華控股的大動(dòng)作頻頻。在以往的采訪中，馮國(guó)華曾透露，于2021年帶領(lǐng)敏華控股成立了一個(gè)智慧零售創(chuàng)新中心，引入IT人才，搶占數(shù)字化先機(jī)，借助移動(dòng)能夠更有效地去觸達(dá)客戶。借此，敏華控股利用直播發(fā)力線上，帶動(dòng)線下業(yè)務(wù)規(guī)?；鲩L(zhǎng)。

??從2022財(cái)年報(bào)告的披露內(nèi)容來(lái)看，馮國(guó)華任期內(nèi)，這種種規(guī)劃起了積極作用。截至2022年3月末，敏華控股在傳統(tǒng)天貓、京東等電商銷(xiāo)售平臺(tái)持續(xù)發(fā)力，并積極推動(dòng)直播銷(xiāo)售模式，通過(guò)短視頻推廣、自有店鋪直播，與頭部主播深入合作等，最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利雙增長(zhǎng)。

??但2022年3月21日，敏華控股一紙公告突然宣布了馮國(guó)華的離開(kāi)，此時(shí)，約定的3年任期僅僅過(guò)半。成績(jī)斐然卻中途離場(chǎng)，馮國(guó)華的離職讓人疑惑。

??敏華控股是典型的家族式企業(yè)。時(shí)至今日，黃敏利通過(guò)敏華投資持有敏華控股59.694%股權(quán)，牢牢控股，并在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)擔(dān)任公司的總裁。公司最終受益人為其女黃影影，其太太許慧卿也于敏華控股內(nèi)擔(dān)任執(zhí)行董事兼副總裁一職。馮國(guó)華離職后，黃敏利獲委任為公司總裁，重掌大權(quán)。

??財(cái)報(bào)發(fā)出后，瑞銀、花旗、太和等多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)敏華控股目標(biāo)價(jià)?；ㄆ毂硎荆骸懊羧A控股全年盈利符合該行預(yù)期，但低過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，下調(diào)2023-24財(cái)年盈利預(yù)測(cè)3%至4%，目標(biāo)價(jià)由19港元削27%至13.8港元。”（來(lái)源：樂(lè)居財(cái)經(jīng)）

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